在西部大开发战略实施１０周年之际，中央召开了西部大开发工作会议，明确提出了深入推进西部大开发的战略部署和思路。推动西部大开发再上新台阶，也将给发展资本市场带来巨大的机会。

　　我区的经济发展方式是西部资源型区域经济发展的典型模式，地域辽阔，资源丰富，资源型产业是地区的主导产业。近些年来，通过资源的开发转化利用，我区经济保持了持续快速增长。但同时也要看到，我区资源型行业产品的附加价值低，经济增长方式粗放，高附加值产业和中小企业发展滞后，现代服务业发展任务非常繁重。转变经济发展方式是区域经济提层次、上水平的关键问题，也是我区综合发展水平跨入全国前列的必然选择。经济结构调整和自主创新是加快转变经济发展方式的两大抓手，推动经济结构调整和自主创新，单纯依靠企业自身的投入或政府财政的投入，力量非常有限，只有通过资本市场整合配置社会资源，才能有强大的资金投入保证。

　　资本市场有利于优化资源配置，有利于激发企业内生发展动力，有利于促进创新与资本相结合，是推动结构调整和产业升级的重要平台。

　　一、我区建设区域资本市场的必要性

　　从我区经济增长结构来看，能源大区的“投资依赖症”非常严重。在投资方面，2009年全区完成50万元以上项目固定资产投资7381亿元，占全年GDP总值的比重约76%。但在消费方面，同期的全区居民消费水平和收入水平却没有随之同步走高，甚至低于全国平均水平。截至2009年底，全区居民储蓄存款余额为3913.95亿元，同比增长21.9%。储蓄量的增加，一个直接原因就是居民消费能力不足。外向型经济也不能有力地推动我区经济发展。2009年，我区全年完成进出口总额67.64亿美元，同比下降24.1%，其中，出口总额23.16亿美元，同比下降35.3%。自2002年至今，全区的投资贡献率一直维持在70%以上。因此，可以说现阶段投资拉动是我区经济增长的最重要方式。 

　　从我区的企业融资结构来看，2009年在适度宽松的信贷政策下，全区金融机构扩大贷款规模，截至年底全区金融机构人民币各项存款余额达8373.7亿元，比年初增加2056.07亿元，比上年末增长32.1%；各项贷款余额为6292.52亿元，比上年末增长39%，而放贷额度几乎达到了极限，存贷比已经接近75%的警戒线。据调查，截至2009年，自治区境内法人企业约12万户，而目前在海内外证券市场上市的公司数量约26家，而2009年我区只有1家上市公司在证券市场直接融资仅4亿元，即使是2007—2009年3年合计的上市公司直接融资也不足20亿元。2009年，全区企业债券融资约95亿元，信托融资约150亿元左右，这对于自治区大规模的资金需求而言是杯水车薪。可见，自治区企业融资结构之单一，金融系统结构性的安全问题已不容忽视。2010年国家宏观调控政策进一步缩紧，信贷规模急剧下降，而在以信贷为主的单一融资结构下，面对自治区政府提出的2010年超过8000亿元的巨量投资规模，如果企业的直接融资规模不再迅速提高，即便有新的投资政策，资金如何保证将是严重的问题。 

　　因此，建设具有资本聚集效应的区域资本市场，增加地方政府对资本市场的话语权，拓宽企业的直接融资渠道，对于促进我区经济平稳较快发展意义重大。 

　　二、我区不缺金融资源，缺的是配置资源的规则 

　　近几年，我区围绕能源、重化工等产业产生了一大批高利润的行业和企业。鉴于我区高速发展的经济态势，金融机构也闻风而动，不但纷纷入驻我区，而且还提出了基于能源产业的能源金融服务概念。据了解，截至目前，全区共有内外资银行17家，全国性保险公司25家，地方性银行和非银行金融机构123家，国内主要的全国性银行机构大部分都已落户我区，证券、保险、信托、担保体系也已初具规模，而且有2家外资金融机构也开始涉足我区。特别值得一提的是，经自治区政府审批设立的小额贷款公司已近350家，约是全国小额贷款公司总数量的五分之一。此外还有大量的民间金融公司在地下开展针对企业的融资服务。以鄂尔多斯为例，据中国人民银行鄂尔多斯支行统计，截至2007年底，鄂尔多斯全市注册的典当、担保、投资公司和委托寄卖行已达560家左右，注册资金约150多亿元，而地下放贷的机构和个人放贷者则数目众多，无法统计。每年发放的民间贷款资金规模保守估计在1000亿元左右，占该地区全部融通资金的1/3以上。由于民间金融公司利率灵活、高效快捷、创新服务，不断刺激当地的正规金融服务，有力地促进了鄂尔多斯地区中小企业的发展，加快了地区产业结构优化，促进了区域金融市场的活跃程度，为地区经济实现快速健康发展起到了重要作用。但同时，游离于监管体制之外的大量民间资金严重影响了国家宏观调控效果，对地区社会稳定和金融安全带来巨大隐患，亟待找到合理方法使其合法化、阳光化，以维护区域金融和经济的稳定。 

　　资本市场是经济发展的结果，其最重要的功能之一是使更多的居民参于股权投资市场，起到分散企业经营风险、分享企业资本增值的作用，从而增加企业的融资渠道、调整居民收入结构，促进社会生产力的发展和社会中产阶层的形成。

　　由于资本市场的交易品种是相对无形的资本品，因而市场秩序的形成和建立需要严格的法律政策环境支撑，市场的形成使企业的融资渠道有了正规的交易规则和权威的法律保障，对于居民的投资也有了合法的交易场所和安全保障，使民间金融资本通过参于资本市场更趋于阳光化。所以，在全国性资本市场融资渠道狭窄、区域金融市场信贷风险聚集、居民投资品匮乏的环境下，建立区域资本市场，用正规的方式配置资源是最为现实的选择。此外，在区域资本市场挂牌的驻区企业与当地居民的生活息息相关，当地居民针对企业的投资回报也应当首先受益，而建立区域性资本市场恰好解决了这个问题。 

　　三、国内区域资本市场布局是区域之间经济竞争力的博弈 

　　产权市场经过近几年的发展，各地交易机构已经逐步成为区域非上市企业并购的重要平台。很多区域产权市场已经发展成为区域资本市场的雏形。

　　但是，由于历史的原因，全国产权交易机构非常分散，正式注册的交易机构有200多家，具备特许经营资质的也有60多家。我区正式注册的交易机构不足10家，正式具备特许经营资质的只有1家，即内蒙古产权交易中心。全国交易机构的交易规则和市场标准尚未做到完全统一，加上各地行政力量对于交易资源的保护较为严格，导致投资人资源相对分散，获取交易信息的成本较高。伴随着现代交通、通信技术的发展，投资人跨地区的企业并购需求对于产权交易机构服务提出了更高的要求，特别是重要地区有实力的交易机构更是感同身受。因此，为了扩大业务范围、降低交易成本、提高成交效率、追求规模效应，大交易所不但努力开发异地市场，例如北京、上海等中心城市的交易所已经把跨区域交易的比例做到了50%以上，而且还将交易所之间的合作模式不断升级，由大交易机构牵头和主导，从最初的松散联合、信息共享，发展到共建平台、共享资源，不断地在互动中聚集资源、确立核心市场的品牌。但我们已经清楚地意识到，无论是怎样的合作，交易所之间的竞争已经打破了区域的限制，交易机构之间在全国范围内由业务整合到机构整合已经成为一种大的趋势。 

　　我区作为全国重要的能源和重化工基地，其区域经济的影响力幅射东北、华北和黄河中上游地区，其区域经济的竞争力如何才能充分体现，区域内的相关产业如何尽快转型升级，很大程度上要依赖于资本市场的功能和作用，区域内企业利用资本市场的程度是体现区域经济竞争力的重要标准。而交易所作为资本市场的载体是资本市场发挥功能的最重要环节，因此，对于交易所的占有和争取就是对资本市场的占有和争取，更是对区域经济资源的占有和争取，区域性交易所今后必将成为发挥区域经济潜力的引擎。所以，我区应当建立以产权交易所为核心的区域资本市场，发挥区域经济的特殊优势，开发有利于区域经济发展的交易品种和融资渠道，聚集国内外与区域产业发展相关的投资人资源，建立良好制度规范和信息平台，吸引全国范围内相关企业在本区域的交易所挂牌交易和融资，并在全国交易机构整合尚未形成固定格局的情况下，未雨绸缪，先期成立与其他地区错位竞争的交易所格局。这是我区在区域经济博弈中胜出的可选之路。 

　　四、用有形的手推动市场建设，无形的手发现企业价值 

　　区域资本市场的建设和发展不是一个简单的事情，涉及多个市场主体的方方面面，其中最核心的问题就是以市场监管主体为核心的公信力建设。产权市场本身是基于政府对国有产权阳光交易的需求建立起来的市场组织，如果将其延伸到全社会的企业产权交易，就必然要求政府在企业的产权真实性、价格合理性、结算风险规避以及合同履约监管等方面履行诸如业务监督、资质认定、纠纷调处、规则仲裁等职能。产权交易仅依靠商业契约根本无法保障交易安全顺利进行。所以，产权市场的监管体系和制度体系建设是市场建设的重中之重，依托行政强制力建立起来的市场公信力在现阶段是无法替代的，这也是相对落后和欠发达地区市场经济发展的常规模式。 

　　区域资本市场一旦建成，市场化的交易和融资规则就非常重要了，特别是企业的上市挂牌标准、融资规则、客观信息披露、违规行为处罚等都要体现出公开、公平、公正的原则。这些规定决定了市场交易中的诚信基础。市场对于企业的筛选是真正基于企业价值，而不是基于行政干预，企业的股东权限履行完全是出于本意而非行政强制，特别是中小股东针对企业经营管理的参与权、监督权、决策权和收益权都能得到充分的保护，居民参与投融资的过程方便快捷，产权交易的发生合法有效。只有这样企业的价值才能被市场发现，投资人对区域资本市场的信心才能真正树立起来。

　　我国经过30多年的市场经济建设，已经取得了巨大的成就，但从国内外的经济发展方式来看，发达国家的经济发展方式早已形成了一股加速跑的力量，以往需要近百年才能积累起来的财富在高新技术和发达的资本市场环境下可能仅需要几年的时间，而且国内的资本市场也在不断重复着这样的创富神话。从区域经济发展的角度来看，区域资本市场的建立将有助于推动我区加快发展方式转变，加快经济发展，实现区域经济的跨跃式发展。